中国基金报 泰勒
最近人民币汇率升值太猛了，央行刚刚出手。
中国人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0
10月10日，央行发布消息称，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。
为此，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。
下一步，中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
什么是远期售汇业务？
远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。这种顺周期行为易演变成“羊群效应”。
创立于2015年的外汇风险准备金，可以对冲这种顺周期波动，达到逆周期调节的作用。该工具至今已经历过多轮调整使用。
2015年“8·11”汇改之后，为抑制外汇市场过度波动，人民银行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，自当年10月15日起对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率定为20%。
时至2017年9月8日，跨境资本流动和外汇市场供求恢复平衡，市场预期趋于理性，人民银行及时调整前期为抑制外汇市场顺周期波动出台的逆周期宏观审慎管理措施，将外汇风险准备金率调整为0。
到了2018年8月，受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，人民银行决定8月6日起再次将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。
央行此举释放什么信号？
央行这么做的原因只有一个，就是最近人民币汇率升值太猛了。
中信证券FICC首席分析师明明下调远期售汇业务风险准备金 说明央行不追求人民币趋势升值
中信证券FICC首席分析师明明指出，“这说明央行不追求趋势升值，人民币汇率合理均衡仍然是主要目标。八月份以来受美元总体弱势，包括美联储宽松货币政策的影响，美元持续走弱，人民币最近一两个月累计升值的幅度比较大。
考虑到我们现在货币政策的汇率目标仍然是保持人民币合理均衡，那么在人民币累计升值幅度已经比较大的时候，有必要进行周期调节。所以，通过下调远期售汇业务的准备金，可以进一步平衡外汇市场的供需，从而实现人民币汇率在合理均衡的位置上保持稳定。”
谢亚轩：央行下调远期售汇业务风险准备金是希望市场发挥调节作用
招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，央行下调远期售汇风险准备金率的目的，肯定是降低企业和个人远期售汇业务的成本，增加企业远期购汇的积极性。因为此前央行启动远期售汇业务的风险准备金的目的是为了阻止投机性的远期购汇啊，减少对人民币汇率贬值的冲击。
现在因为外市场供求平衡，而且我认为近期人民币汇率的快速上升有一些脱离基本面的成分，有情绪化的成分。央行这个时候肯定是希望市场发挥自身的调节作用；其次，要想让市场发挥调节作用呢，那就要尽可能减少对市场外围市场供求双方的政策性的限制。那么远期购汇的风险准备金，可以说是对远期购汇行为，或者叫市场外汇市场的需求方的一种限制，现在央行把风险准备金率调到零，就相当于可以让远期购汇的行为放开手脚，使得外汇市场的供求双方更为公平。
央行这么做的目的，大前提肯定还是希望发挥市场主体的这个作用，让市场真正发挥调节作用，发挥价格发现的作用，央行灵活地根据形势利用这种逆周期，宏观审慎的措施来尽可能地平抑市场波动，减少市场的非理性行为。第三，这种价格工具的使用，是可圈可点，因为它比较灵活，可以让央行根据形势来进行判断，另外价格工具使大家都可以公平地接受价格的调整，所以我觉得这个还是值得肯定的做法。
一位国有大行国际业务部相关人士表示：（中国央行）现在调整不再征收准备金，直接将远期购汇的价格下调几百点，企业这类业务的成本也将随之降低。
人民币刚刚升破6.7
回顾今年以来人民币汇率表现，波动加大、弹性增强、对美元汇率升值明显是其主要特征。
国庆节后首个交易日，在岸人民币对美元强势补涨近1100点，离岸人民币对美元延续假期强势。截至10月10日发稿，在岸、离岸人民币双双升破6.70关口，创下去年4月以来新高。
今年第三季度，在岸人民币升幅达3.8％，实现了自2008年初以来的最大季度涨幅，同期离岸人民币涨幅逾4％。人民币在三季度的表现，超过了包括瑞士法郎和日元等传统避险货币在内的G10货币。
再向前回溯，自5月中旬以来，人民币涨势凌厉，目前涨幅已逾6%。
不过，10月9日的强势行情依然有超出预期的部分。当天不仅在岸汇率出现补涨，离岸汇率也延续强势上涨行情，一度升破6.7关口，刷新去年4月以来的高点。
我们拿离岸人民币汇率算起，从7.19干到6.69。简单测算一下，一个居民假如换汇10万美元，需要71.9万人民币，到了今天最低只要66.9万，相差超5万人民币。
“
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人民币暴涨5610点的隐忧：35年前，广场协议怎么拖垮日本？
短短15天内，人民币兑美元汇率又暴涨2.4%，大约1600点。
为什么要说又呢？因为人民币汇率已经从5月27日的7.1964，暴涨到如今的6.6787，短短4个月时间累计上涨近5160点！
没有对比就没有伤害，19年3月人民币汇率足足花了5个半月才下跌5300点。
“人民币牛市”的出现并不令人意外。既有疫情二次爆发，特朗普打压美元，美股回调的外因；也有我们疫情控制得当，利率较高，核心资产吸引力强的内因。
这回，老黄想要跟老板们聊点老黄历：
1985年，日本签署《广场协议》，日元大幅升值，随后日本房地产和股市泡沫破裂，日本从此失去了30年，这中间究竟发生了什么？
财经大排档菜单如下：
《广场协议》是不平等条约吗？
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为什么中美汇率不能是1:1？
本份干炒牛河共3500g，耗时2根华子，老板们可自备普洱细品，喜欢文章别忘了分享给朋友，或打包收藏。
《广场协议》是不平等条约吗？
要谈邻国日本的经济情况，就不得不说“失去的30年”，更绕不开《广场协议》。
老黄简单交代下历史背景，先说日本这边。
二战后，美国为了对抗苏联，不遗余力地支持日本经济发展。1949年2月，占领军财政顾问约瑟夫.M.道奇开始对日本经济制定了九条计划，史称《道奇计划》。
仅仅一年多，道奇就迅速稳定了战后日本的货币和物价，为日本接下来的迅速发展埋下伏笔。
日本通过发展对外贸易型经济，跟我们90年代沿海的富士康差不多，向美国出口日本制造产品，一边挣美元一边学技术，很快日本就建立起成熟的制造业体系。
然而好景不长，外向型经济永远是死路一条，道理很简单：经济规模越大，就得在其他国家身上赚更多钱，再有钱的国家也受不了。
从《道奇计划》实施不过短短6年，美国人就后悔了。1955年，日本因为衬衫卖太便宜，引发第一次摩擦。是不是很熟悉？
一番美进日退的操作后，由于日本制造质量太好，美国人一时半会儿用不坏，家电汽车再也不好卖了，日本决心开启“日本智造”，加快产业结构转型，你懂得。
传统基础制造业既傻大笨粗，产品又不好卖，干脆直接淘汰，铆足劲地发展半导体和航空等高新技术产业。
经过日本通产省的精心呵护下，1970年，日本终于在DRAM行业中战胜美国，成为半导体行业霸主，出口果然一帆风顺。
在日本30多年如一日的“买它”声中迷失了自我，美国这头大肥羊终于被薅成了喜羊羊。
连年贸易逆差让美国钱包被掏空，导致美元被大量抛售。1960年美元危机爆发，11年后尼克松终结了《布雷顿森林体系》，美元从此告别黄金货币时代。
本想靠美元贬值来挣点饭钱的卡特运气实在不好，接踵而来的是1979年伊朗引发第二次石油危机，油价一年暴涨4倍，物价可想而知。
1985年，美国为了让美元贬值，捯饬下外贸逆差，不得不向日本、德国、法国、英国发出了“外贸滞销，帮帮我们”的求助声。
9月，五国财政部长下榻纽约广场饭店，老黄瞎猜应该是美国请客，其他四国吃人嘴软，只好签署《广场协定》。
这个协定也并不复杂，就是五国联手干预外汇市场，让美元汇率贬值。
其他各国一是不想得罪美国；二是美元汇率当时确实太高，当时美元指数高达129，是近35年最高点，日元汇率在1美元兑250日元左右，现在是1:105；三是各国前些年都挣了不少美元，让美元贬值，到美国投资能省点钱。
日本泡沫经济：疯狂后的灭亡
《广场协议》生效不过3年，日元汇率就暴涨111%。日本的外贸产业自然一蹶不振，不愿意吃亏的日本人心念一转：既然外贸不好做，那就拉动内需。
还有什么比钱不值钱，物价飞涨更能刺激消费？
从1986年1月到1987年2月，短短一年时间日本银行连续五次降低利率，把中央银行贴现率从5%降低到2.5%，创史上最低。
在没有技术进步诞生新产品，创造新需求的情况下，投资实业和外贸一样成了赔本买卖，哪怕利率再低，市场上的钱也不会主动创业去打水漂玩。
钱多了始终要有个去处，还有什么比炒房炒股来钱更快？
1987年，世界经济迅速增长，想提前避免通胀的美国和德国相继加息，但10月就爆发了纽约股灾，史称“黑色星期一”，虽然造成了短暂恐慌，但很快市场情绪就恢复了乐观。
当时美国担心日本提高利率，资金不能及时向美国回流，建议日本延后加息；日本也担心提高利率会导致更多国际资本流入，日元进一步升值，引发经济衰退，于是日本继续保持2.5%的低利率，按兵不动。
在日本的纵容和默许下，一场人类历史上最疯狂的泡沫经济时代拉开帷幕。
人民币大幅升值有何影响？
对于老百姓来说，人民币升值意味着手里的钱更值钱了，如果你出国旅游、留学、购物会更划算。因为同样的钱，换到的美元多了，可以买到更多的商品和服务。
对于企业来说，温彬分析，从进口企业来看，因为人民币升值，特别不仅是对美元走强，还有对一揽子货币走强，所以会降低采购成本，增加盈利。
不过，对于出口企业带来较大不利影响，人民币升值会提高出口产品成本，可能导致汇兑损失。所以，出口企业要采取措施防范和规避汇率风险。
目前，已经有不少企业采取措施来降低汇兑损失。近日，多家上市公司发布公告，拟开展远期结汇业务以降低汇率波动对公司业绩的影响。如，康德莱表示，为规避汇率波动影响、锁定结汇成本和出口产品利润，增加的远期结售汇业务累计总额不超2100万美元。
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