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最近A股市场上议论较多的是机构“抱团”的瓦解。这件事情为什么能够成为市场的焦点呢？

一是“抱团”瓦解意味着风险。尤其是“抱团”大盘蓝筹（行业龙头），如果资金大规模且快速从中撤离，不仅会导致个股股价的崩溃，更可能给指数带来比较明显的伤害。

二是“抱团”瓦解也意味着新的机会。逐利是资金的天性，它们总会找到洼地。举个例子来说，你不能指望今年以来新发行的那几千亿元公募基金每天都空仓过日子，因为建仓的周期和资金的配比在合同里都写得明明白白的，它们总是要买点什么的。如果“旧团”瓦解，那么新的“抱团”方向就是机会。

那么，现在的A股市场是什么情况呢？

本周以来，高位的抱团股经历了两次分化。最终，在1月14日，白酒、新能源汽车、光伏、军工等抱团板块全线下跌。

但是这次下跌也让聪明的投资者注意到一件事情，那就是机构正在调仓。这些投资者发现，一些明星基金的实际净值与估算净值出现较大偏差，意味着这些手握重金的基金经理已经调仓换股。也就是说，按照去年9月30日这些基金公布的持仓信息，在今年1月14日这些基金的净值应该有很大跌幅的。结果，有些基金跌幅较小，甚至还有逆势上涨的。这就有意思了。

一来说明，机构的调仓行为早就暗中进行一段时间了。当我们还在议论抱团瓦解、高位分化的时候，有些机构已经行动了。如果越来越多的机构加入到这个行列之后，原先的“抱团”就慢慢瓦解了，这也需要一个过程。

二来说明，原先“抱团”的品种，性价比已经不具备强大吸引力了，也就是贵了。同时，在低位的、有业绩保障的品种，开始受关注了。这就牵扯到另一个话题，新的“抱团”方向。

从近期盘面观察，新的“抱团”方向可能有三类，由此也带来了三个机会。

一是低位大盘股。诸如中字头基建、银行和券商等，估值低、业绩好、分红多的好处大家都知道。而且还一个好处是，这些品种对指数也有影响力，这就使得在机构调仓、旧团瓦解的时候，大盘跌得不是那么难看。

二是调整已久的科技股。1月14日各大指数都下跌，科创50却涨了2%还多。而国产芯片等概念虽然没有整体强势表现，但近期也有脉冲式的超跌反弹，透出一股拒绝下跌的倔强。这似乎意味着，这些品种在长期被冷落之后，又有资金开始入驻了。