各种数字货币泡沫多大？过低的资金成本产生的泡沫化的资产有哪些？何时过高的资产估值会压到合理？
对此，网易财经长盛时间高阶班邀请东北证券首席经济学家付鹏，在社群内进行了深入解读和互动问答。
付鹏表示，核心资产现在还是处在一个杀估值的过程，最核心的短端利率还没有变动，去年是好日子，今年是要有吐回去的一个过程。
关于投资赛道，付鹏认为，2016年以后的赛道和赛道里的选手不大会发生太明确的变化，除非往里有新增，但是已有的大概率上是不会发生变化的。
黄金1700美元是低点？
付鹏表示，美元的实际利率分成了长期的实际利率，中期的实际利率和短期的实际利率水平，黄金是锚定十年期以上中长端实际利率变动的，这个逻辑非常的关键。
因为大量央行黄金是作为储备资产放在那，但不可能真的放在金库里，而是在做中长期的融资租赁滚动，它实际上就是相当于一个中长期的实际资金成本对标物。
当中长端的实际利率水平达到高点，债券收益率开始走扁平化，短端逐步的拉到位以后，黄金震荡就是到位，在震荡出来的空间就是底部的空间。
付鹏表示，2014年、2015年加息缩表的时候，黄金已经跌到一千一到一千三左右，慢慢的震荡到了2018年，用了很长的一段时间消化，然后形成了一个区间，然后再等到下一次是利率变动，才有了行情，至于这个低点是在哪儿，从市场交易的角度上来讲，没有意义的。
核心资产现在还是处在一个杀估值的过程
付鹏表示，核心资产现在还是处在一个杀估值的过程，最核心的短端利率还没有变动，去年是好日子，今年是要有吐回去的一个过程。
谈及投资核心赛道方面，付鹏表示，赛道没有什么可选的，因为已经是选好的，2016年以后的赛道和赛道里的选手不大会发生太明确的一个变化，除非往里有新增，但是里边已有的大概率上是不会发生变化的。资产本身没变，变的只是估值，估值过高以后要杀估值，而估值过高是因为负债。
从市场交易层面看，资产表现核心变动其实就是负债成本，负债成本的急速下降，引发了资产端估值过高的状态。
特斯拉也好，贵州茅台也好，本质上在资金成本过于低的时候，摆脱了价值的认知边界，就会出现同质化，他们的走势是一样的，走势都跟实际利率成本是一样的。
“目前来讲，短端的实际利率成本变动会使这些资产出现重大的一些波动，事实上，从整个一季度开始，这个现象已经在逐步浮现，我并不认为他是已经结束的一个状态，我认为可能只是刚刚开始的一个过程。”
“简单讲就是实际利率进一步抬升，美联储加速进行缩表，那么这些资产的承压和估值承压的洗礼仍然没有结束。这个时候跟资产的好坏没有任何关系，只是源自于负债变动中间把高估的估值泡沫给挤掉的一个路径。”
“当然也有可能，比如说联储不顾及市场变动，把拳头照样的加速再往回收，一般来讲这个游戏结束了以后，才可能把估值压到合理，才有下一次更好的机会。”
对于价值认知，各有偏离。
年轻人花几万块钱买个AJ鞋，老年人无法理解。
盘个十几万的核桃出来，年轻人也没法理解。
这实际上就是价值的认知不同带来的估值偏离。
高估的估值泡沫什么时候挤掉，游戏结束在何时？
跟从专业者，才有可能把住下一次更好的机会。
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