网红是非多，近日恒大一直在舆论漩涡中挣扎。
这些天到处都是恒大的不利传闻，有传言称恒大的商票出了问题，还有传言称恒大在全国三四线城市的楼盘疯狂打折出售，7折都不止，而且要求必须是全款，正在全力回笼资金。各种传言集中在一点：那就是恒大的资金链要断了。
然而恒大在6月7日发表声明，称公司生产经营一切正常。恒大在声明中对几个网上热点问题进行了一一回应：
一是近日举办一年一度的“531购房节”，推出的阶段性特大优惠措施，仅限于单栋去化率95%以上的楼盘，超大户型、底顶楼层、商铺等产品。所有常规产品的销售价格、优惠折扣及付款方式没做任何调整。
二是针对个别项目公司存在极少量商票未及时兑付的情况，集团高度重视并安排兑付。
三是与盛京银行开展的金融业务，均符合国家的相关法律法规。
声明最后还强调，恒大生产经营一切正常，成立25年来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还的情况。
业界都知道，去年恒大因为战略投资的1300亿无法偿还，最终写公开信事件，震惊了全国，这被解读为恒大的逼宫。后来在政府的主持下，1300亿进行了债转股，苏宁以及广州深圳政府在这个事件中出血不少。可以说让恒大缓了一口气，躲过了一劫。
但是这一次，恒大还能化险为夷吗？
一
各种传言发酵的后果就是恒大股价连续大跌，引发市场高度关注。从今年年初的股价高点17港币算起，到现在的11港币，基本跌去了40%。而最近恒大的债券也是遭到了市场抛售，纷纷创出了历史新低。市场都在打探，恒大到底是怎么了？恒大的近2万亿债务是不是扛不住？这次会让谁大出血？
先从商票事件说起。在房地产行业，商票是运用较广的一种工具，不仅是一种支付工具，还是一种重要的融资工具，商票的签发和支付都高度依赖于企业本身的信誉背书。三道红线下，房企融资受阻，商票的存在，对房企的意义更加重大，尤其是对上下游供应链的资金周转。商票作为房企常用的对外支付手段，常用于支付工程款和材料款等。
但商票并不仅仅只是用于支付这么简单，它还是房企融资的渠道之一，房企在金融机构之外的市面上找金主，贴息换取现金，相当于打欠条发债。
商票的流通规模不断膨胀，商票兑付是否出现问题，是房企资金链的晴雨表。毕竟，现金流充沛的房企不喜欢使用商票这种模式。
从商票圈统计的数据来看，恒大地产商票高达2052.67亿元，一骑绝尘，相当于华润、绿地、融创等十余家房企的总和，排名第二的华润，才274亿元。2020年，恒大商票因出现多宗延期兑付风波，导致信任危机。之后的8月6日，恒大发言人表示，恒大地产所有到期商票均已兑付完毕，不存在未兑付问题。
虽然是兑付了，但却并没有正面回应商票兑付是否延期的问题。
二
此次恒大更是直接承认：个别项目公司存在极少量商票未及时兑付。这无疑是一个极其危险的信号。
尽管商票不同于债券，其拒付仅是对特定持票人的违约，不会涉及公众利益，引发系统性风险，但是恒大屡屡拒付的情况，已经严重影响了商誉和信用，除了质疑其偿付能力，也不排除规模房企在贸易往来中利用议价优势，通过挤占上下游资金来维持高规模发展。
根据网络信息，恒大商票的贴息，有的高达30%-32%，极端的有32-38%，如果拿去卖，相当于100万，只能卖到62-68万。
能兑付哪怕钱少点都算好事，可一直延期，每个月利息都不少。有的人会说，商票不兑付可以打官司取回啊！一般情况下，商票是多数公司最不愿意逾期的，银行逾期，还能协商解决。但商票一旦大规模逾期，供应商暂停供货。供应链断了，容易停工，资金问题容易暴露。此次商票的兑付问题，已经是恒大遇到的第二次信任危机。
2020年9月，恒大的债务“罗生门”，捅出一封逼宫的公开信，恒大发布公告辟谣，称已报警，被认为是典型的“贼喊捉贼”。现在掐算一下时间，已经过去了八个月，也不知恒大是向哪个地区警方报的警，效率这么低，至今没公布结果。如果恒大没有报警，又公告称已报警，那这家500强的上市公司是不是不够实在？
在“债务罗生门”爆发后的一个多月时间内，恒大迅速搞定了1300亿战略投资者中的绝大多数，千亿不用还了，大多数债主们同意“债转股”。为此恒大还发了个公告，称战略投资方因为长期看好恒大，愿意把投资转为普通股，长期持有，债主变成了股东。当时流传的一张签约图，大佬们个个亿万富豪，史称最豪华、最贵的朋友圈。
债转股这事，恒大明面上解除了风险，其实更大的风险却来了：恒大的操作触碰了金融机构的底线，投出去的钱到期收不回来，以后谁还敢给你贷款，谁还敢给你投资？
三
而恒大最近的巨额折扣卖房，也从侧面印证恒大的资金状况问题。虽然恒大对此回应说是尾盘促销，但很多恒大打折的项目，基本是刚开盘几天，怎么就成尾盘了？而且此次涉及的范围极广，折扣也极大。所以说是尾盘促销明显站不住脚。而且，这些房源的要求都是要全款，不能按揭，部分项目甚至要求15天内付清房款。
在经历了商票和债转股事件后，信誉受损，外部融资受阻，只能内部对自己下手，低价促销，狠抓回款，又遇上了今年银行按揭收紧，只能低价出售，要求全款了。
此外，还和另一件事关系也很大，涉及到盛京银行。2016年，恒大希冀在金融业务打造出全链条布局，大手笔斥资70亿港元，成为盛京银行大股东，持股9.96%；随后的2016年4月28日，恒大斥资100亿元与盛京银行5名内资股股东签订协议，持股比例升至27.24%，成为公司最大股东。因触及港交所关于“上市公司公众持股水平不得低于25%”的监管红线，恒大不得不以69.2亿港元出售盛京银行5.77亿H股。交易完成后，其持有盛京银行股份降至17.28%。
2019年，恒大再斥资132亿元认购盛京银行的22亿股内资股，持股比例从17.28%跃至36.4%，全面掌控盛京银行。最近媒体报道称，监管正在了解盛京银行与恒大之间的资金往来。据称，盛京银行通过直接或间接渠道输血恒大地产集团的资金规模达1300-1500多亿元，其中包括盛京银行集中持有大量恒大的债券等方式。一旦查实，那么钱就必须还，不还钱就意味着要被严惩。
四
有人会说，恒大打折促销，狠抓回款是为了应对“集中供地”模式，凑钱拿地。今年恒大拿地拿了多少？据公开市场数据显示，前四个月共拿地25亿元。能排在多少位？不知道，百强房企今年拿地最多的融创花了近1000亿元，排名第30位的中冶置业，也花了110多亿元。前四个月号称有2800亿元销售额的恒大，拿地25亿元，和过往一比，差距太大。集中供地倒是供了，也不见你拿呀。一二线不好拿地，三四线竟然也没拿。凑钱拿地这种说法不是显得太假？
我们看看恒大的负债规模就明白，他们前四个月共拿地25亿元有多可笑。从负债总额看，截至2019年末，中国恒大、碧桂园、万科总负债规模均超过万亿元，分别约为1.85万亿元、1.69万亿元、1.46万亿元；资产负债率分别高达83.75%、88.54%、84.36%。2020年财报显示，恒大总资产23012亿元，净资产3504亿元，负债接近1.9万亿，资产负债率76.7%，净负债率152.9%，有息负债7165亿元，现金余额1807亿元。恒大每年还利息就高达600亿。虽然最近许家印高调宣称恒大降负债取得了成果，据说有息负债降了3000亿左右。但如果认真分析一下就知道，这中间有多少问题。
恒大目前是三道红线全中，在融资收紧的大环境下，恒大进行融资和降负债应对的方式中最突出的是一招：分拆多元化业务。也就是说，分拆八大业务，在资本市场上融资，用于降低恒大的负债。
恒大地产、恒大汽车、恒大物业、恒腾网络均已上市。其中的恒大汽车，目前还在炒作概念，这是吃瓜群众最耳熟能详、最爱调侃的焦点，爆款的段子到处都是。恒大汽车在上海车展上更是被曝出没有底盘。车展后至今，恒大汽车的股价已暴跌40%多。
房车宝、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉四个还未上市，其中房车宝具体上市预期是今年年底或者明年年初。有趣的是，此前财新等媒体报道，恒大在境外发行的高息美元债，利息为11%—13%，而购买人，是恒大相关的个人或控股公司。这说明恒大就算支付高利贷的利息，已经很难在资本市场融到资金了。因为之前1300多亿债转股的骚操作，基本上透支了恒大的最后一丝信用。已经没有人愿意借钱给他了。
借钱借不到，A股又卡着不让上，确实让许家印着急，而投资者更着急，股价一直都跟死狗一样，跌跌不休，最终也是韭菜背锅。
有人会问，为什么恒大的重组拖了4年不让上A股？大家发现没，最近几年就没有地产公司在A股上市，国家一直在限制房地产融资，不止恒大，万达也被挡在A股门外好几年了，王健林前几年差点让这泡尿给憋死，最后割肉套现才缓过一口气。
恒大的规模是万达的好几倍，这种公司要是借壳A股，一旦开了这么大的口子，牵涉广，影响复杂，碧桂园、万达不可能没想法。
所以目前，恒大不管是股权融资还是债券融资，可以说都面临着极大的困难。那么，结合本次恒大商票大面积违约以及大幅度打折甩房的事实，等待恒大的将会是什么？业界正拭目以待。
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