7月9日，成都普瑞眼科医院股份有限公司（简称“普瑞眼科”）创业板IPO首发过会。
招股书显示，普瑞眼科本次发行股票不超过3740.48万股，拟募集资金2.86亿元，所募资金将用于长春普瑞眼科医院新建项目、哈尔滨普瑞眼科医院改建项目、信息化管理建设项目、补充流动资金。
01
营销费用高于同行
普瑞眼科成立于2006年，是一家集门诊、临床、医疗和医疗技术开发为一体的专业连锁眼科医疗机构，主营业务为向眼科疾病患者提供眼科医疗服务，产品或服务主要包括屈光项目、白内障项目、医学视光项目和综合眼病项目。
2018年至2020年，普瑞眼科实现营收分别为10.16亿元、11.93亿元、13.62亿元，净利润分别为3132.53万元、4905.48万元、1.09亿元。
普瑞眼科表示，营收增长一方面得益于存量医院在当地的影响力提升，另一方面得益于公司不断扩张的医院数量。
目前，普瑞眼科在全国18个城市布局，共有19家专业眼科医院、3家眼科门诊部，拥有眼科领域的医疗服务人员超800人。2020年，普瑞眼科19家医院中有10家盈利，9家亏损，8家未开业医院处于亏损状态。
招股书显示，普瑞眼科非常重视营销方面的投入。2018年至2020年，普瑞眼科的销售费用分别为2.2亿元、2.55亿元、2.53亿元，销售费用占营收的比重分别为21.82%、21.36%、18.59%，同行可比公司的平均销售费用率分别为10.71%、11.66%、10.94% ，普瑞眼科的销售费用率明显偏高。
销售费用主要为职工薪酬、广告宣传推广费及办公与车辆费用等构成，这其中，超过一半的费用用于普瑞眼科的广告宣传推广。招股书显示，2018年至2020年，普瑞眼科为开展各医院的业务和品牌宣传，发生的广告宣传推广费分别为1.08亿元、1.34亿元和1.39亿元，占主营业务收入的比重分别为10.69%、11.27%和10.24%。
普瑞眼科用于广告宣传推广费用率远高于同行业可比公司。普瑞眼科称，这主要是由于公司目前正处于业务快速发展和快速拓展阶段。
销售方面大手笔，研发费用上却“一毛不拔”。2018年至2020年，普瑞眼科的研发投入均为0。对比四家同行来看，希玛眼科研发投入为0；爱尔眼科的研发费用率为1.22%、1.52%、1.38%；华夏眼科的研发费用率为0.66%、0.78%、0.71%；何氏眼科为0.35%、0.22%、0.19%。普瑞眼科和希玛眼科垫底。
02
3名员工如何支撑5500万利润
招股书显示，普瑞眼科现有35家全资子公司，3家境内非企业单位。其中，刚刚成立两年，却为普瑞眼科贡献了一半利润的马鞍山昶明有些蹊跷。
马鞍山昶明成立于2018年，主营业务是承担普瑞眼科的集中采购职能。2019年和2020年，马鞍山昶明的员工人数分别为6人、3人。尽管员工数不高，但马鞍山昶明却为普瑞眼科贡献了一半的利润。2019年，马鞍山昶明的净利润为2438.06万元，占普瑞眼科净利润的49.7%，位列普瑞眼科子公司净利润的第二名。2020年的净利润为5514.31万元，同比增长126%，占普瑞眼科净利润的50.6%，并成为普瑞眼科净利润最高的子公司。
一家刚成立不久的公司，如何靠几名员工就撑起普瑞眼科近半的利润？据普瑞眼科介绍，随着业务规模的扩大及医院的增加，对医用耗材、医疗设备及视光材料的需求也不断增加，为提高公司的议价能力和规模效应，普瑞眼科实行“以集中采购为主，分散采购为辅”的采购模式，先后设立重庆福瑞灵、马鞍山昶明两个子公司作为集中采购平台。这两家公司除承担集中采购外，还存在少量对外销售。
招股书显示，两个集中采购平台对外销售的占比较小，2018年至2020年，对外销售金额分别为46.14万元、80.51万元、69.23万元。很显然，仅靠对外销售收入无法支撑马鞍山昶明数千万的利润。
对于马鞍山昶明盈利较高的情况，普瑞眼科这样解释，一是马鞍山昶明销售的晶体等材料在部分医院所在地属于受到医保监管的限价要求的医用耗材，参照定价政策，制定的销售单价较高，造成马鞍山昶明的毛利率水平较高；二是马鞍山昶明报告期内获得了政府补助。
招股书并未详细列明马鞍山昶明的收入明细，仅对集中采购平台销售收入予以披露。2018年至2020年，集中采购平台的销售收入分别为2.87亿元、4.25亿元、4.13亿元。不过，对于采购平台销售收入的具体构成和来源，普瑞眼科并未像对外销售部分那样作出详细列明。
然而，可以明确的是，马鞍山昶明净利润高的部分原因是对内售价较高所致，那么另一个问题来了，如果是对内销售，是否应该被认定为关联交易，并根据关联交易进行披露，值得关注。
03
涉及多起医患纠纷
2018年至2020年，普瑞眼科曾发生多起医疗事故。2016年3月至2017年4月期间，一名患者在普瑞眼科多次进行治疗后，产生医学纠纷，后经郑州市医学会医疗事故技术鉴定部门认定为“三级戊等医疗事故，郑州普瑞眼科医院承担主要责任”。普瑞眼科承认，郑州普瑞员工存在操作或诊治不当的行为。
2018年3月至2018年5月，一患者在南昌普瑞住院治疗，并于全麻下进行“左眼角膜移植+前房成形+前房冲洗+瞳孔成形术”治疗。2019年5月，江西建城司法鉴定中心出具的鉴定意见书认为，南昌普瑞的诊治行为存在过错，与患者的损害后果之间存在因果关系，在履行说明义务、取得患者或患者近亲属书面同意的义务方面存在缺陷等。最终，南昌普瑞一次性赔偿患者30万元。
此外，普瑞眼科还涉及多起违法违规事件，其中，医疗机构执业规范类24起、医疗广告类违法违规11起。
医疗机构执业规范类案件主要集中在北京华德和上海普瑞，分别为6起和7起。2019年10月21日，北京市卫健委对北京华德作出了三项处罚，违法行为包括未经备案开展限制类医疗技术同种异体角膜移植术且逾期不改、未按《病历书写基本规范》规定填写病历资料，未按规定告知患者替代医疗方案，使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作。2018年至2019年，上海普瑞曾因使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作和未取得《医疗机构执业许可 证》擅自执业行为多次被监管部门处罚。
2018年至2020年，普瑞眼科及旗下医院多次违反《广告法》和《医疗广告管理办法》遭到监管部门处罚，包括未按规定发布医疗广告、医疗广告中含有医疗技术、诊疗方法违规行为、在医疗广告中使用说明治愈率用语等行为
普瑞眼科还发生多起违反医保协议约定的行为。2018年1月至2018年9月，乌鲁木齐普瑞违约将不符合项目的费用计入社保统筹；2019年5月，重庆普瑞开展优惠活动未按规定备案，且借优惠活动名义诱导参保人住院；2019年12月，西安普瑞因特殊卫生材料超高加收及对部分医保住院患者手术治疗白内障自付部分给予减免优惠；2019年6月，成都普瑞部分病历存在“特殊医疗器件特殊治疗加收15%”，医保项目未按医疗服务项目和价格收费标准进行收费；2019年12月，合肥普瑞部分患者存在不合理治疗和不合理用药现象。
作者：王文华，关注资本市场
主编：戴鹭 编辑：吕舒旖 美编：李佳乘
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