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2月16日，基建板块上演涨停潮，板块内超20只涨停，装配式建筑、水利、建筑材料等各细分领域均上涨。2月17日基建股集体分化，浙江建投走出9天8板，华蓝集团、设研院、保利联合等跌超10%。
近期，在“稳增长”大背景下，基建发力稳步推进，大基建有望逐步成为市场主线。
基建方面的政策春风不断，日前国务院常务会议强调，加快新型基础设施等建设，扩大有效投资。财政部也已提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中一般债务限额3280亿元，专项债务限额1万4600亿元。近期多地发布了2022年重大项目投资清单，据统计总投资额合计至少超过25万亿，新基建、交通、重大民生基础设施等成为各地投资重点。
过去十余年间我国基础设施建设飞速发展，但从国际比较和国内需求来看，当前我国基础设施投资仍然有长期空间，国泰君安认为2022-25年基建投资年均增速中枢在5%左右。
基建投资有望托底经济
2021年三季度以来国内经济下行压力加大，在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力下，中央经济工作会议要求未来宏观政策要“稳字当头、稳中求进”，今年国内基建政策有望发力，支撑经济增长。
中信证券称，基建投资每提升1%，支出法核算的GDP将被拉动0.11%，具备较高的带动作用，因此基建投资是传统稳增长的重要抓手。
考虑到专项债及地方政府隐性债务等资金因素，中信证券预计2022年基建投资增速或达到6.5%，节奏上预计前高后低。
2021年专项债新增限额达3.65万亿，但是全年基建投资增速仅达1.6%。民生证券认为，2022年不会再像2021年一般“缺项目”，而且从资金到位角度测算基建规模，一季度同比增速或可达到10%，这是2018年以来非常高的增速。
作为基建投资主力军，中信证券预计头部建筑央企国企在稳增长中会承担更多的责任，且经历了2021年客户信用风险和原材料涨价等多方面压力下，行业有望迎来集中度加速提升。
海通证券认为，今年国内基建政策发力。保障房建设、老旧小区改造和重大水利工程建设有望成为老基建发力的重点，装配式建筑获政策支持。“双碳”目标下风光大基地加速建设，有望带动万亿投资，特高压等新型电网设施也在配套建设。5G基站和数据中心等信息基础设施是新基建投资部署的重点，在此基础上工业互联网也将加快应用。
2022-25年基建投资年均增速在5%左右
中国作为“基建狂魔”，过去十余年间基础设施建设飞速发展，但从国际比较和国内需求来看，交通和水利等传统基础设施仍存在较大提升空间。
与发达国家相比，我国人均基础设施水平排名靠后，对标国际上成熟的都市圈，在轨道交通等领域也存在较大差距。
目前，我国基础设施区域结构错配矛盾突出。过去我们强调区域均衡发展，在基础设施建设方面“撒胡椒面”，导致经济相对发达和人口流入规模较大地区基础设施建设相对滞后，基础设施存在结构不匹配。未来发力更多是围绕发达与人口流入地区。
近年来由于自然灾害频发，水利工程投资需求也在上升；尤其是中部地区受灾最为严重，但水利投资相对不足。
从“十一五”到“十三五”，我国广义基建投资增速以每5年下降8个百分点的速率下台阶，但始终高于同期GDP年均增速，但2018年以来基建投资连续数年出现3.5%以下的断崖式下滑，主要原因是20018年以后金融去杠杆，以及以影子银行为核心的基建传统融资模式难以为继，另外以专项债为核心的新的融资机制尚未完全理顺，资金使用效率不高。
国泰君安认为，我国基建高峰期确实已过，但增量依然可观。预计“十四五”时期我国广义基建总投资额在105万亿—110万亿之间，比“十三五”增长20%-25%，增量在20万亿左右，约为“十三五”较“十二五”增量的一半。
由于2021年基建投资几乎0增长，国泰君安任认为，22-25年年均增长中枢有望维持在5%左右。即使2022年基建投资有一定透支，实现高个位数（资金来源法测算在7.5%左右）增长，23-25年均增速至多回落到4.5%附近，高于18-21年增速水平，基建发力的持续性并没有想象中弱。
分项来看，交通基础设施投资额有望实现年均7%-8%的增长，略高于“十三五”时期；而由于气候变化对水利需求大增，水利工程年均增速预计在10%以上，大幅高于“十三五”时期。
关注五条产业链
中信证券认为，稳增长基调下，基建投资有望托底经济，预计全年实现6.5%增速。基建产业链或将迎来基本面积极变化，当前整体板块低估值、低配置，优选受益于基建发力预期升温的基建产业链公司。
①水泥行业：基建发力抵御行业需求下滑，良好格局使得行业盈利稳定性较高，高价格、低运转率或将成为水泥行业新常态，推荐中国建材、海螺水泥、华新水泥。
②建筑行业：建筑基建多方位发力，头部央企国企担当主力军，推荐中国建筑、中国中铁，建议关注中国化学。
③新型电力系统行业：新型电力系统助推新基建，双碳与逆周期共振，推荐国电南瑞、东方电气、苏文电能、许继电气。
④数字基建行业：新基建底座，数字化升级，推荐浪潮信息、深信服、广联达。
⑤电站运营行业：降本提风光装机积极性，基地模式优化市场格局，推荐中国核电、华润电力、川投能源。
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